연기금 등 기관투자자 참여가 코스닥 성장 좌우
코스닥 시장 활성화를 위에 연기금 등 기관투자자의 참여를 유도하기 위한 통합주가지수 개발이 필요하다.
6일 한국금융연구원은 임형준 연구위원은 "'코스피•코스닥통합주가지수 도입을 통한 연기금의 코스닥 투자 확대 방안’을 통해 이같이 주장하면서 통합주가지수 개발과 운영을 지주회사를 준비하고 있는 한국거래소 보다 외부 전문회사에게 개방하는 것을 검토할 필요가 있다"고 주장했다
코스닥시장은 2008년 글로벌 금융위기를 제외하고 2005년부터 성장을 계속해 2015년에는 시가총액이 200조원을 섰다. 기업수만 해도 2016년 1200개를 넘어 설 정도로 계속 확대되고 있다.
그럼에도 코스닥 시장에서 정보부족, 높은 가격 변동성, 낮은 시장유동성 등의 구조적 문제가 코스닥 시장 발전을 가로 막고 있다고 임 연구위원은 밝혔다.
코스닥 시장 성장의 한계에 대해 임 연구위원은 기관투자자들이 코스닥 상장주식 투자를 외면하거나 소극적으로 접근하는데 기인한다고 밝혔다.
또한 큰 지분을 보유하면서 기업 경영 및 지배구조 개선에 관한 압력을 행사하는 기관투자자의 부재로 인하여 실질적 경영권자가 사익을 추구하는 방향으로 기업경영 결정을 내리는 사례가 빈번하게 일어나고 잇다 한다.
임 연구위원은 연기금이 코스닥투자에 소극적인 이유로 첫 번째 이유로 연기금 성과, 특히 주식운용팀의 성과 평가가 다른 기금들과의 상대평가로 이루어지고 있는 점을 꼽았다.
다음으로 그는 코스닥 기업에 대한 리서치 커버리지가 부족한 점 그리고 코스닥 시장의 낮은 시장유동성도 연기금의 투자에 장애요인으로 꼽았다.
연기금의 코스닥투자 장애요인으로 임 연구위원은 코스피•코스닥 통합 주가지수 부재를 지적했다. 연기금 입장에서 내부와 외탁운용 성과 평가 시 헤지펀드 등 일부 절대수익형 배분을 제외한 대부분의 자산에 대한 벤치마크가 필요하다고 한다. 현재 대부분의 연기금이 KOSP200을 중심으로 벤치마크를 설정하고 있고 심지어 중소형주 위탁운용 시에도 코스피 또는 코스피200을 중심으로 사용하고 있다.
벤치마크에 포함되지 않은 주식 비중을 확대하면 추적오차가 커지고 정보비율이 악화되기 쉽기 때문에 연기금이 코스닥 투자를 확대하는 것은 현실적으로 불가능하다는 것이다.
따라서 코스피와 코스닥 주식이 종합적으로 포함된 통합주가지수가 기관투자자의 국내 주식 벤치마크로 활용되면 현재 거래소별 차별화, 기관투자자의 코스닥 투자 회피 등의 이슈가 상당부분 자연스럽게 해결될 수 있다고 임 연구위원은 주장했다.
그는 우리나라에도 코스피와 코스닥 주식 중 유동성이 높은 주식을 통합하여 (가칭) KOREA250 또는 KOREA300지수를 만들고 지수에 수십 개의 코스닥 주식이 편입되어 있다면 해당 코스닥기업에 대한 기관투자는 크게 확대될 수 있을 것으로 봤다.
코스닥 시장 활성화를 위해 정책당국은 코스피와 코스닥 주식을 통한 주가지수의 개발이 포함될 것으로 보인다.
한국거래소(KRX)가 유가증권 주식 200개에 주식 50개 정도를 합한 (가칭)KRX 지수를 출시를 골자로 한 정책이 나올 것으로 보인다.
임 연구위원은 통합주가지수 개발 시 코스피 편입 주식 수는 고정 하지 않는 것이 바람직하다고 조언한다.
통합주가지수를 개발 및 운영권은 한국거래소에서 미래 지주회사로 전환될 것에 대비, 차제에 다른 외부 전문회사에 맡기는 게 바람직스럽다고 지적했다.
사실 해외 MSCI, S&P나 국내 다수 자산평가 회사들은 코스피와 코스닥을 통합하는 지수서비스를 제공할 역량이 있다고 판단된다.
따라서 자본시장 내 주요 인프라인 거래소간의 서비스경쟁을 촉진하기 위해서는 공정경쟁의 발판을 마련하는 것이 중요하다고 임 연구위원은 지적했다.
6일 한국금융연구원은 임형준 연구위원은 "'코스피•코스닥통합주가지수 도입을 통한 연기금의 코스닥 투자 확대 방안’을 통해 이같이 주장하면서 통합주가지수 개발과 운영을 지주회사를 준비하고 있는 한국거래소 보다 외부 전문회사에게 개방하는 것을 검토할 필요가 있다"고 주장했다
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그럼에도 코스닥 시장에서 정보부족, 높은 가격 변동성, 낮은 시장유동성 등의 구조적 문제가 코스닥 시장 발전을 가로 막고 있다고 임 연구위원은 밝혔다.
코스닥 시장 성장의 한계에 대해 임 연구위원은 기관투자자들이 코스닥 상장주식 투자를 외면하거나 소극적으로 접근하는데 기인한다고 밝혔다.
또한 큰 지분을 보유하면서 기업 경영 및 지배구조 개선에 관한 압력을 행사하는 기관투자자의 부재로 인하여 실질적 경영권자가 사익을 추구하는 방향으로 기업경영 결정을 내리는 사례가 빈번하게 일어나고 잇다 한다.
임 연구위원은 연기금이 코스닥투자에 소극적인 이유로 첫 번째 이유로 연기금 성과, 특히 주식운용팀의 성과 평가가 다른 기금들과의 상대평가로 이루어지고 있는 점을 꼽았다.
다음으로 그는 코스닥 기업에 대한 리서치 커버리지가 부족한 점 그리고 코스닥 시장의 낮은 시장유동성도 연기금의 투자에 장애요인으로 꼽았다.
연기금의 코스닥투자 장애요인으로 임 연구위원은 코스피•코스닥 통합 주가지수 부재를 지적했다. 연기금 입장에서 내부와 외탁운용 성과 평가 시 헤지펀드 등 일부 절대수익형 배분을 제외한 대부분의 자산에 대한 벤치마크가 필요하다고 한다. 현재 대부분의 연기금이 KOSP200을 중심으로 벤치마크를 설정하고 있고 심지어 중소형주 위탁운용 시에도 코스피 또는 코스피200을 중심으로 사용하고 있다.
벤치마크에 포함되지 않은 주식 비중을 확대하면 추적오차가 커지고 정보비율이 악화되기 쉽기 때문에 연기금이 코스닥 투자를 확대하는 것은 현실적으로 불가능하다는 것이다.
따라서 코스피와 코스닥 주식이 종합적으로 포함된 통합주가지수가 기관투자자의 국내 주식 벤치마크로 활용되면 현재 거래소별 차별화, 기관투자자의 코스닥 투자 회피 등의 이슈가 상당부분 자연스럽게 해결될 수 있다고 임 연구위원은 주장했다.
그는 우리나라에도 코스피와 코스닥 주식 중 유동성이 높은 주식을 통합하여 (가칭) KOREA250 또는 KOREA300지수를 만들고 지수에 수십 개의 코스닥 주식이 편입되어 있다면 해당 코스닥기업에 대한 기관투자는 크게 확대될 수 있을 것으로 봤다.
코스닥 시장 활성화를 위해 정책당국은 코스피와 코스닥 주식을 통한 주가지수의 개발이 포함될 것으로 보인다.
한국거래소(KRX)가 유가증권 주식 200개에 주식 50개 정도를 합한 (가칭)KRX 지수를 출시를 골자로 한 정책이 나올 것으로 보인다.
임 연구위원은 통합주가지수 개발 시 코스피 편입 주식 수는 고정 하지 않는 것이 바람직하다고 조언한다.
통합주가지수를 개발 및 운영권은 한국거래소에서 미래 지주회사로 전환될 것에 대비, 차제에 다른 외부 전문회사에 맡기는 게 바람직스럽다고 지적했다.
사실 해외 MSCI, S&P나 국내 다수 자산평가 회사들은 코스피와 코스닥을 통합하는 지수서비스를 제공할 역량이 있다고 판단된다.
따라서 자본시장 내 주요 인프라인 거래소간의 서비스경쟁을 촉진하기 위해서는 공정경쟁의 발판을 마련하는 것이 중요하다고 임 연구위원은 지적했다.
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